[Funland] Lãi suất vay ngân hàng tăng và ảnh hưởng đến BĐS thời gian tới

[CuuTu]

Ở Mỹ, xét vế trách nhiệm quản lý nhà nước, lợi suất trái phiếu là chuyện của Treasury, FED lo lạm phát - trừ khi Treasury nguy cơ vỡ nợ.

Tuy nhiên nếu xét riêng hành động tăng hay giữ ls của FED thì nó chưa đảm bảo chắc chắn yield 20-30 năm tiếp tục tăng hay giảm. Cơ bản vẫn là kỳ vọng của thị trường vào lạm phát. Cá nhân em cho rằng dù FED có tăng hay giữ thì yield T-Bonds vẫn tiếp tục phá đỉnh, giá T-Bonds tiếp tục giảm trong ngắn hạn. Về trung và dài hạn thì phải chờ xem phản ứng của Treasury và các NHTW trên thế giới hành động ra sao? Treasury có tiếp tục phát hành T-Bills mua lại T-Bonds và thiên hạ có tiếp tục xả T-bonds vô tội vạ như vừa rồi không?

Vấn đề sẽ phát sinh là sự "thông hiểu" nhau giữa thị trường và FED. FED dĩ nhiên có thể không tăng lãi suất nhưng thị trường sẽ hiểu thành FED dung túng cho lạm phát. Khi đó, kỳ vọng lạm phát sẽ có thể vượt quá tầm kiểm soát... FED có muốn ra tay thì đã khó khăn hơn rất nhiều

 

[túc sơn]

Cụ có biết vì sao tỷ giá hiện nay thấp trong khi nhập siêu năm nay 20 tỷ đô hết tháng 8?
Năm ngoái tỷ giá tăng liên tục, căng thẳng thiếu USD trong khi xuất siêu hơn 20 tỷ đô?

Năm ngoái gọi là căng thì cũng chả phải. Loanh quanh căng thì cũng 26.3-26.5, còn cái nhập siêu xuất siêu thì nó cũng chả rõ nhu cầu cụ thể như nào vì đặc thù mình có nhiều doanh nghiệp fdi rồi doanh nghiệp khu chế xuất…
Còn đâu đương nhiên lãi suất nó sẽ ảnh hưởng đến tỷ giá, ls cao thì tỷ giá giảm cái ý sinh viên chưa ra trường nó cũng biết.

Ý em ở đây câu chuyện ko phải là vì duy trì tỷ giá mà phải hy sinh lãi suất. Đơn giản là nhiều đại dự án quá nên huy động ko đáp ứng được cầu, ls tăng theo vậy thôi, fed phủng thì gọi là góp thêm chứ ko phải nguyên nhân chính.

 

[Vạc Cát]

Vấn đề sẽ phát sinh là sự "thông hiểu" nhau giữa thị trường và FED. FED dĩ nhiên có thể không tăng lãi suất nhưng thị trường sẽ hiểu thành FED dung túng cho lạm phát. Khi đó, kỳ vọng lạm phát sẽ có thể vượt quá tầm kiểm soát... FED có muốn ra tay thì đã khó khăn hơn rất nhiều

Em nghĩ một nửa số lượng các thống đốc FED có cùng quan điểm này, họ sợ nếu ko thể hiện mạnh mẽ quan điểm thì thị trường tiếp tục neo kỳ vọng lạm phát. Có 2 cách để FED thể hiện quan điểm: qua thông điệp hoặc qua lãi suất. Anh chủ tịch mới của FED thì không muốn dùng cái số 1, trong khi cái số 2 thì ảnh hưởng đến chính sách của Trump.

 

[Vạc Cát]

Năm ngoái gọi là căng thì cũng chả phải. Loanh quanh căng thì cũng 26.3-26.5, còn cái nhập siêu xuất siêu thì nó cũng chả rõ nhu cầu cụ thể như nào vì đặc thù mình có nhiều doanh nghiệp fdi rồi doanh nghiệp khu chế xuất…
Còn đâu đương nhiên lãi suất nó sẽ ảnh hưởng đến tỷ giá, ls cao thì tỷ giá giảm cái ý sinh viên chưa ra trường nó cũng biết.

Ý em ở đây câu chuyện ko phải là vì duy trì tỷ giá mà phải hy sinh lãi suất, câu chuyện đơn giản là nhiều đại dự án quá nên huy động ko đáp ứng được cầu, ls tăng theo đơn giản vậy thôi, fed phủng thì gọi là góp thêm chứ ko phải nguyên nhân chính.

Cụ không giải thích được vì sao năm ngoái xuất siêu 20 tỷ mà tỷ giá lại cao hơn, căng thẳng hơn năm nay vốn nhập siêu 20 tỷ.

Cụ cũng không giải thích được vì sao lãi suất toàn cầu, trừ TQ, đều tăng mạnh, trong đó nhiều nước cao nhất lịch sử 10-20 năm, cá biệt Nhật cao nhất 30 năm, mà những nước đó đa phần không có cú đầu tư công khủng như VN.

Nếu cụ giải thích được 2 cái trên thì tự động cụ sẽ thấy ngay nguyên nhân nẳm ở đâu,

 

[túc sơn]

Cụ không giải thích được vì sao năm ngoái xuất siêu 20 tỷ mà tỷ giá lại cao hơn, căng thẳng hơn năm nay vốn nhập siêu 20 tỷ.

Cụ cũng không giải thích được vì sao lãi suất toàn cầu, trừ TQ, đều tăng mạnh, trong đó nhiều nước cao nhất lịch sử 10-20 năm, cá biệt Nhật cao nhất 30 năm, mà những nước đó đa phần không có cú đầu tư công khủng như VN.

Nếu cụ giải thích được 2 cái trên thì tự động cụ sẽ thấy ngay nguyên nhân nẳm ở đâu,

Thế em hỏi cụ nếu giờ fed giảm lãi suất cụ có cho rằng ls việt nam sẽ giảm không nếu vẫn duy trì tiến độ vốn cần huy động cho các dự án như hiện nay
À mà thêm nữa là cả năm 2026 fed nó cũng chưa tăng ls lần nào nhé thế mà việt nam tăng ầm ầm, vậy là nguyên nhân chính là do đâu vậy

 

[Vạc Cát]

Thế em hỏi cụ nếu giờ fed giảm lãi suất cụ có cho rằng ls việt nam sẽ giảm không nếu vẫn duy trì tiến độ vốn cần huy động cho các dự án như hiện nay

Chắc chắn giảm. Nếu ls FED về dưới 1% như cách đây 10 năm thì thậm chí NHNN có thể mạnh tay tái cấp vốn cho các NHTM, bơm OMO thẳng tay để lãi suất huy động VNĐ về mức 4-5% mà không lo nhập khẩu lạm phát, không lo tỷ giá tăng vọt, không lo hụt dự trữ ngoại hối. Lúc đó chả có lý do gì cản NHNN bơm tiền cho tới khi lãi suất huy động VNĐ về mức mà NHNN muốn.

Ấy là còn chưa kể khi lãi suất USD thấp, chúng ta quay trở lại phát hành trái phiếu USD tưng bừng như cách đây 10 năm, tha hồ tiền tiêu.

 

[túc sơn]

Chắc chắn giảm. Nếu ls FED về dưới 1% như cách đây 10 năm thì thậm chí NHNN có thể mạnh tay tái cấp vốn cho các NHTM, bơm OMO thẳng tay để lãi suất huy động VNĐ về mức 4-5% mà không lo nhập khẩu lạm phát, không lo tỷ giá tăng vọt, không lo hụt dự trữ ngoại hối. Lúc đó chả có lý do gì cản NHNN bơm tiền cho tới khi lãi suất huy động VNĐ về mức mà NHNN muốn.

Cụ đòi về dưới 1% thì nói chuyện làm gì. Đang từ loanh quanh gần 4 cụ cho phát về dưới 1%
Đang bàn câu chuyện ls việt nam đợt rồi tăng mạnh và dự kiến sang năm vẫn cao thì đến chủ yếu do đâu thì cụ vẫn loanh quanh đánh giá ảnh hưởng từ ls fed tới tỷ giá và ls vịt mình. Cái ý thì ai cũng biết rồi cụ chả phải tranh luận đâu.

Thêm nữa toàn dự án đầu tư kéo dài, quy mô triệu tỷ usd, thời gian thu hồi vốn chắc cả chục năm mà cụ đòi tái cấp vốn, bơm omo dễ thế thì e cũng ko biết làm kiểu gì

 

[X_axe]

Vấn đề sẽ phát sinh là sự "thông hiểu" nhau giữa thị trường và FED. FED dĩ nhiên có thể không tăng lãi suất nhưng thị trường sẽ hiểu thành FED dung túng cho lạm phát. Khi đó, kỳ vọng lạm phát sẽ có thể vượt quá tầm kiểm soát... FED có muốn ra tay thì đã khó khăn hơn rất nhiều

Nếu Fed tăng lãi suất thì bong bóng AI có bùm ko đây? bùm AI + giá dầu cao thì dễ cả làng cạp đất

 

[Vạc Cát]

Cụ đòi về dưới 1% thì nói chuyện làm gì. Đang từ loanh quanh gần 4 cụ cho phát về dưới 1%
Đang bàn câu chuyện ls việt nam đợt rồi tăng mạnh và dự kiến sang năm vẫn cao thì đến chủ yếu do đâu thì cụ vẫn loanh quanh đánh giá ảnh hưởng từ ls fed tới tỷ giá và ls vịt mình. Cái ý thì ai cũng biết rồi cụ chả phải tranh luận đâu.

Thêm nữa toàn dự án đầu tư kéo dài, quy mô triệu tỷ usd, thời gian thu hồi vốn chắc cả chục năm mà cụ đòi tái cấp vốn, bơm omo dễ thế thì e cũng ko biết làm kiểu gì

Em đưa về 1% để tạo khoảng cách lớn giúp cụ nhìn rõ bản chất là nếu lãi suất Mỹ mà thấp thì chính phủ VN, ngân hàng VN và doanh nghiệp VN có thể vay từ thị trường vốn quốc tế giá rẻ hơn, không cần chờ mấy ông VN cho vay lãi cao. Khi Mỹ 1% thì ls VN sẽ về 4-5% chứ ko phải trên 9+% như hiện nay.

Nếu cụ không thích số 1% thì Mỹ chỉ cần hạ về 3% là VN có thể kéo về dưới 8%. Họ 2% thì mình về 6-6.5% Đâu có khác gì mà cụ phải nêu thành luận điểm? Bản chất ở đây là chỉ cần duy trì mức chênh lãi suất 3-5% là thoải mái.

Còn chuyện tái cấp vốn và OMO ngắn hạn, chúng ta đang có gói 50K dài hạn cho nhà ở cho thuê chuẩn bị triển khai đấy. Nhưng ko cần. Chỉ cần lập tức hạ lãi suất trong vài tháng để nhà nước, NHTM, doanh nghiệp... có đủ thời gian tìm kiếm vốn trung và dài hạn giá rẻ quốc tế, không quá lệ thuộc vốn nội địa như hiện nay.

 

[Vạc Cát]

Đang bàn câu chuyện ls việt nam đợt rồi tăng mạnh và dự kiến sang năm vẫn cao thì đến chủ yếu do đâu thì cụ vẫn loanh quanh đánh giá ảnh hưởng từ ls fed tới tỷ giá và ls vịt mình. Cái ý thì ai cũng biết rồi cụ chả phải tranh luận đâu.

Nếu đã biết rồi, biết rõ cơ chế khi lãi suất Mỹ giảm mạnh thì lãi suất VN sẽ giảm mạnh mà không biết vì sao lãi suất VN tăng cao giai đoạn vừa qua là do đâu thì em lạ quá. Nó cao là do LS Mỹ cao chứ còn nguyên nhân nào nữa cụ?
- Nếu LS Mỹ cao như hiện nay, kể cả VN năm nay không đẩy mạnh đầu tư công thì lãi suất huy động cũng vẫn loanh quanh 8-9% chứ không không thể 4-5% như trước đây.
- Nếu LS Mỹ hạ mạnh, ví dụ dưới 1% thì kể cả VN có đầu tư công mạnh hơn nữa vẫn có đủ công cụ kéo lãi suất huy động về dưới 5%.
Với 2 cái em nêu ở trên, có thể mạnh dạn kết luận đầu tư công không phải nguyên nhân của lãi suất hiện nay. Nguyên nhân là lãi suất cao toàn cầu trong đó chủ yếu là FED.

 

[Bonmuadichoi]

Nếu đã biết rồi, biết rõ cơ chế khi lãi suất Mỹ giảm mạnh thì lãi suất VN sẽ giảm mạnh mà không biết vì sao lãi suất VN tăng cao giai đoạn vừa qua là do đâu thì em lạ quá. Nó cao là do LS Mỹ cao chứ còn nguyên nhân nào nữa cụ?
- Nếu LS Mỹ cao như hiện nay, kể cả VN năm nay không đẩy mạnh đầu tư công thì lãi suất huy động cũng vẫn loanh quanh 8-9% chứ không không thể 4-5% như trước đây.
- Nếu LS Mỹ hạ mạnh, ví dụ dưới 1% thì kể cả VN có đầu tư công mạnh hơn nữa vẫn có đủ công cụ kéo lãi suất huy động về dưới 5%.
Với 2 cái em nêu ở trên, có thể mạnh dạn kết luận đầu tư công không phải nguyên nhân của lãi suất hiện nay. Nguyên nhân là lãi suất cao toàn cầu trong đó chủ yếu là FED.

Cụ nhận định đoạn cuối đúng đấy.
Có lẽ Trung Quốc đang phải đối phó cực kỳ vất vả với vấn đề rút ròng USD do lãi suất ở TQ rất thấp.
TQ không thể tăng lãi suất từ rất thấp sang 5 - 7% ngày được : )). Còn tăng 0.5 1 điểm % thì như muối bỏ bể.

 

[túc sơn]

Nếu đã biết rồi, biết rõ cơ chế khi lãi suất Mỹ giảm mạnh thì lãi suất VN sẽ giảm mạnh mà không biết vì sao lãi suất VN tăng cao giai đoạn vừa qua là do đâu thì em lạ quá. Nó cao là do LS Mỹ cao chứ còn nguyên nhân nào nữa cụ?
- Nếu LS Mỹ cao như hiện nay, kể cả VN năm nay không đẩy mạnh đầu tư công thì lãi suất huy động cũng vẫn loanh quanh 8-9% chứ không không thể 4-5% như trước đây.
- Nếu LS Mỹ hạ mạnh, ví dụ dưới 1% thì kể cả VN có đầu tư công mạnh hơn nữa vẫn có đủ công cụ kéo lãi suất huy động về dưới 5%.
Với 2 cái em nêu ở trên, có thể mạnh dạn kết luận đầu tư công không phải nguyên nhân của lãi suất hiện nay. Nguyên nhân là lãi suất cao toàn cầu trong đó chủ yếu là FED.

Thực tế LS mỹ từ 2024 tới nay là giảm chứ ko tăng cụ nhé. Giảm đến cuối 2025 và đi ngang cả năm 2026 rồi. Từ 2024 tới giờ chưa hề có đợt tăng ls nào của fed. Ls việt thì chiều hướng khác hẳn tăng mạnh từ cuối 2025 và đợt gần đây 2026 nên em vẫn giữ quan điểm ls tăng mạnh do thiếu vốn cho các đại dự án thôi

 

[X_axe]

Cụ nhận định đoạn cuối đúng đấy.
Có lẽ Trung Quốc đang phải đối phó cực kỳ vất vả với vấn đề rút ròng USD do lãi suất ở TQ rất thấp.
TQ không thể tăng lãi suất từ rất thấp sang 5 - 7% ngày được : )). Còn tăng 0.5 1 điểm % thì như muối bỏ bể.

Cụ lo cho mình đi đừng lo cho TQ TQ cán cân tài chính quý 2 âm 195 tỷ đô, nhưng cán cân vãng lai (chủ yếu nhờ thặng dư XNK) thặng dư 191 tỷ đô

Mình thì nên theo dõi thâm hụt thương mại của khối nội. Mình cho đó là chỉ báo cơ sở quan trọng nhất về ngoại hối. Nếu thâm hụt tiếp tục choãng ra, tăng mạnh ko gỡ được thì lâu dài khó đỡ

Số liệu cán cân thanh toán Trung quốc:

SAFE Releases Preliminary Data of the Balance of Payments for the Second Quarter and the First Half of 2026_Data Interpretation_State Administration of Foreign Exchange

www.safe.gov.cn

 

[Bonmuadichoi]

Cụ lo cho mình đi đừng lo cho TQ TQ cán cân tài chính quý 2 âm 195 tỷ đô, nhưng cán cân vãng lai (chủ yếu nhờ thặng dư XNK) thặng dư 191 tỷ đô

Mình thì nên theo dõi thâm hụt thương mại của khối nội. Mình cho đó là chỉ báo cơ sở quan trọng nhất về ngoại hối. Nếu thâm hụt tiếp tục choãng ra, tăng mạnh ko gỡ được thì lâu dài khó đỡ

Số liệu cán cân thanh toán Trung quốc:

SAFE Releases Preliminary Data of the Balance of Payments for the Second Quarter and the First Half of 2026_Data Interpretation_State Administration of Foreign Exchange

www.safe.gov.cn

Ớ thấy VN bùng nổ hút vốn FDI mà https://vneconomy.vn/8-thang-dau-nam-2026-von-fdi-vao-viet-nam-vuot-moc-40-ty-usd.htm

Trung Quốc thì suy giảm https://www.vietnamplus.vn/dau-tu-fdi-vao-linh-vuc-cong-nghe-cao-cua-trung-quoc-tang-manh-post1131793.vnp

 

[Vạc Cát]

Thực tế LS mỹ từ 2024 tới nay là giảm chứ ko tăng cụ nhé. Giảm đến cuối 2025 và đi ngang cả năm 2026 rồi. Từ 2024 tới giờ chưa hề có đợt tăng ls nào của fed. Ls việt thì chiều hướng khác hẳn tăng mạnh từ cuối 2025 và đợt gần đây 2026 nên em vẫn giữ quan điểm ls tăng mạnh do thiếu vốn cho các đại dự án thôi

Em đoán chắc cụ ít đọc các phân tích của anh em OF nên không biết. Chuyện này nói nhiều rồi, giai đoạn 2024-2025, theo chủ trương của cụ gì vượt nắng thắng mưa chỉ bàn làm không bàn lùi, VN dự báo FED sẽ giảm mạnh LS nên đi trước vài bước, mức chênh ls huy động của VN so với Mỹ có lúc chỉ 1%. Cái giá phải trả sau đó rất nặng nề khi tỷ giá tăng mạnh, USD thiếu hụt, tiền ồ ạt chảy vào BĐS. Câu chuyện rút ra ở đây là gì? Là phải duy trì mức chênh lãi suất VNĐ/USD đâu đó 3-5%, nếu không muốn trả giá đắt. Lãi suất chúng ta có hôm nay cũng là đang tuân theo quy luật đó. Có lẽ nhiều năm tới sẽ không ai muốn lặp lại câu chuyện 2024-2025 một lần nữa.

Chuyện cụ bảo lưu quan điểm, giữ vững lập trường, bảo vệ niềm tin là quyền của cụ. Điều quan trọng là quan điểm, lập trường hay niềm tin đó có giải thích được các câu chuyện trong quá khứ (liên quan đến mức chênh lệch lãi suất giữa VN và Mỹ qua các thời kỳ), có phù hợp với hiện tại (vì sao toàn cầu lãi suất đều tăng cùng lúc, chẳng lẽ họ cũng đang bùng nổ đầu tư công?) và đặc biệt là có dự báo được tương lai hay không.

Nói về dự báo tương lai, mô hình của cụ thất bại hoàn toàn khi một ngày đẹp trời, Mỹ kiểm soát được lạm phát và kéo lãi suất về 1-2%. Lúc đó chúng ta còn đẩy mạnh đầu tư công hon hiện nay mà lãi suất huy động VNĐ có thể chỉ quanh 5%. Thú vị hơn nữa, cũng vì cụ gán ghép một hệ quả không điển hình cho đầu tư công của VN khiến bỏ qua hiệu ứng thật sự mạnh của nó: crowding out effect - hiệu ứng lấn át. Cái mà đầu tư công VN sẽ gây ra trong tương lai là nó giật vốn của các ngành khác, cụ thể là BĐS. Kể cả khi NHNN có thể điều tiết để ls huy động về mức 5% thì BĐS cũng sẽ phải bị xếp xuống hàng thứ yếu, sẽ bị kiểm soát chặt dòng vốn. Vì sao? Vì để BĐS tiếp tục hút vốn như trước thì lấy đâu ra vốn cho đủ mà làm đầu tư công. BĐS là cái hố không đáy, bao nhiêu tiền nó cũng có thể hút hết nếu để thị trường tự vận hành.

Cuối cùng, các cụ lưu ý ở VN mình, NHNN có toàn quyền đặt lãi suất trần và sàn cho huy động hay cho vay, có quyền giám sát và điều hướng dòng chảy của luồng vốn nội địa nhưng phải chấp nhận liên thông với thị trường vốn toàn cầu - chừng nào FDI vẫn to khoẻ như hiện nay. Vì thế khi crowding out effect xảy ra, sẽ không có chuyện lãi suất tăng phi mã đâu, cách duy nhất để thằng này ăn nhiều là thằng khác phải ăn ít, hoặc nhịn.

 

[túc sơn]

Em đoán chắc cụ ít đọc các phân tích của anh em OF nên không biết. Chuyện này nói nhiều rồi, giai đoạn 2024-2025, theo chủ trương của cụ gì vượt nắng thắng mưa chỉ bàn làm không bàn lùi, VN dự báo FED sẽ giảm mạnh LS nên đi trước vài bước, mức chênh ls huy động của VN so với Mỹ có lúc chỉ 1%. Cái giá phải trả sau đó rất nặng nề khi tỷ giá tăng mạnh, USD thiếu hụt, tiền ồ ạt chảy vào BĐS. Câu chuyện rút ra ở đây là gì? Là phải duy trì mức chênh lãi suất VNĐ/USD đâu đó 3-5%, nếu không muốn trả giá đắt. Lãi suất chúng ta có hôm nay cũng là đang tuân theo quy luật đó. Có lẽ nhiều năm tới sẽ không ai muốn lặp lại câu chuyện 2024-2025 một lần nữa.

Chuyện cụ bảo lưu quan điểm, giữ vững lập trường, bảo vệ niềm tin là quyền của cụ. Điều quan trọng là quan điểm, lập trường hay niềm tin đó có giải thích được các câu chuyện trong quá khứ (liên quan đến mức chênh lệch lãi suất giữa VN và Mỹ qua các thời kỳ), có phù hợp với hiện tại (vì sao toàn cầu lãi suất đều tăng cùng lúc, chẳng lẽ họ cũng đang bùng nổ đầu tư công?) và đặc biệt là có dự báo được tương lai hay không.

Nói về dự báo tương lai, mô hình của cụ thất bại hoàn toàn khi một ngày đẹp trời, Mỹ kiểm soát được lạm phát và kéo lãi suất về 1-2%. Lúc đó chúng ta còn đẩy mạnh đầu tư công hon hiện nay mà lãi suất huy động VNĐ có thể chỉ quanh 5%. Thú vị hơn nữa, cũng vì cụ gán ghép một hệ quả không điển hình cho đầu tư công của VN khiến bỏ qua hiệu ứng thật sự mạnh của nó: crowding out effect - hiệu ứng lấn át. Cái mà đầu tư công VN sẽ gây ra trong tương lai là nó giật vốn của các ngành khác, cụ thể là BĐS. Kể cả khi NHNN có thể điều tiết để ls huy động về mức 5% thì BĐS cũng sẽ phải bị xếp xuống hàng thứ yếu, sẽ bị kiểm soát chặt dòng vốn. Vì sao? Vì để BĐS tiếp tục hút vốn như trước thì lấy đâu ra vốn cho đủ mà làm đầu tư công. BĐS là cái hố không đáy, bao nhiêu tiền nó cũng có thể hút hết nếu để thị trường tự vận hành.

Cuối cùng, các cụ lưu ý ở VN mình, NHNN có toàn quyền đặt lãi suất trần và sàn cho huy động hay cho vay, có quyền giám sát và điều hướng dòng chảy của luồng vốn nội địa nhưng phải chấp nhận liên thông với thị trường vốn toàn cầu - chừng nào FDI vẫn to khoẻ như hiện nay. Vì thế khi crowding out effect xảy ra, sẽ không có chuyện lãi suất tăng phi mã đâu, cách duy nhất để thằng này ăn nhiều là thằng khác phải ăn ít, hoặc nhịn.

Ô thế chính phủ chỉ đạo được 24-25 ls giảm mà đợt vừa rồi 2 lần chỉ đạo bank giảm lãi suất sao ko đứa nào nó nghe thế cụ, giờ toàn đứa ko nghe lời à
Đợt 24-25 tỷ giá có căng lên thì cũng chỉ lên vùng 26.3-26.5 và cũng chả đến mức mất thanh khoản như cụ bảo, đợt đó e có làm những deal thanh toán cả trăm triệu usd vẫn thu xếp thoải mái.
E nhắc lại lần nữa đợt vừa qua ls tăng liên tiếp là quá thiếu vốn cho các dự án, mô hình sân sau doanh nghiệp- bank dẫn đến cuộc đua ls ầm ầm. Việt nam đâu chỉ mỗi đầu tư công mà các doanh nghiệp còn làm quá nhiều siêu dự án ở khắp các tỉnh thành. Bđs giai đoạn trước bơm vào giờ ko bán được thì giờ giống con nghiện (bao nhiêu cũng thiếu). Đến chủ tịch vietcombank- bank vốn khoẻ nhất cũng phải lên phát biểu là nguồn lực trong nước thì ko thể thu xếp đủ vốn là biết thiếu như nào

Còn đâu em đồng ý với cụ là mức chênh ls vnd-usd nên duy trì ở mức 3-5% là mức cân bằng, đồng vnđ không bị mạnh quá nhưng cũng ko yếu quá. Nhưng ls usd phải về mức 1-2% thì mới nhiều dư địa để đi huy động nước ngoài chứ nó mà giảm tí tẹo thì vẫn vừa đái vừa dòm như hiện nay thôi

 

[Vạc Cát]

Ô thế chính phủ chỉ đạo được 24-25 ls giảm mà đợt vừa rồi 2 lần chỉ đạo bank giảm lãi suất sao ko đứa nào nó nghe thế cụ, giờ toàn đứa ko nghe lời à
Đợt 24-25 tỷ giá có căng lên thì cũng chỉ lên vùng 26.3-26.5 và cũng chả đến mức mất thanh khoản như cụ bảo, đợt đó e có làm những deal thanh toán cả trăm triệu usd vẫn thu xếp thoải mái.
E nhắc lại lần nữa đợt vừa qua ls tăng liên tiếp là quá thiếu vốn cho các dự án, mô hình sân sau doanh nghiệp- bank dẫn đến cuộc đua ls ầm ầm. Việt nam đâu chỉ mỗi đầu tư công mà các doanh nghiệp còn làm quá nhiều siêu dự án ở khắp các tỉnh thành. Bđs giai đoạn trước bơm vào giờ ko bán được thì giờ giống con nghiện (bao nhiêu cũng thiếu). Đến chủ tịch vietcombank- bank vốn khoẻ nhất cũng phải lên phát biểu là nguồn lực trong nước thì ko thể thu xếp đủ vốn là biết thiếu như nào

Còn đâu em đồng ý với cụ là mức chênh ls vnd-usd nên duy trì ở mức 3-5% là mức cân bằng, đồng vnđ không bị mạnh quá nhưng cũng ko yếu quá. Nhưng ls usd phải về mức 1-2% thì mới nhiều dư địa để đi huy động nước ngoài chứ nó mà giảm tí tẹo thì vẫn vừa đái vừa dòm như hiện nay thôi

Em thấy cụ hiểu ngày càng sai lạc. Cụ càng nêu càng củng cố luận điểm của em, bác bỏ luận điểm của cụ nhưng cụ không nhận ra.

1. NHNN bây giờ không còn dám lặp lại chuyện bơm tiền ồ ạt nên cách duy nhất là sử dụng công cụ hành chính và kêu gọi để hạ lãi suất, mà cách này như cụ thấy là không hiệu quả. Muốn hạ chỉ có bơm tiền ra như 2024-2025 thôi => xác nhận quy luật mức chênh lãi suất.

2. Cụ có nêu cái gì cũng không thể giải thích nổi vì sao gần đây USD chỉ loanh quanh 26-26.2 (em vừa mua dưới 26) trong bối cảnh nhập siêu 20 tỷ trong khi năm ngoái cao hơn thế mà lại xuất siêu 20 tỷ. Năm ngoái có lúc không mua được kỳ hạn còn năm nay lúc nào cũng mua được.

3. Chuyện NHNN giải thích thiếu vốn do đầu tư công là đúng, nhưng lãi suất cao như hiện nay không phải do đầu tư công. Em cứ phải lặp đi lặp lại: nếu lãi suất Mỹ dưới 1% thì lãi suất VN có cần phải trên 9% huy động như hiện nay không? Nếu lãi suất Mỹ vọt lên 8-9% thì VN có dám để 5% không trong bối cảnh nhập siêu như hiện nay? Trả lời xong cụ sẽ thấy cái gì là cơ bản, là quyết định, cái gì là râu ria

 

[CuuTu]

Em đoán chắc cụ ít đọc các phân tích của anh em OF nên không biết. Chuyện này nói nhiều rồi, giai đoạn 2024-2025, theo chủ trương của cụ gì vượt nắng thắng mưa chỉ bàn làm không bàn lùi, VN dự báo FED sẽ giảm mạnh LS nên đi trước vài bước, mức chênh ls huy động của VN so với Mỹ có lúc chỉ 1%. Cái giá phải trả sau đó rất nặng nề khi tỷ giá tăng mạnh, USD thiếu hụt, tiền ồ ạt chảy vào BĐS. Câu chuyện rút ra ở đây là gì? Là phải duy trì mức chênh lãi suất VNĐ/USD đâu đó 3-5%, nếu không muốn trả giá đắt. Lãi suất chúng ta có hôm nay cũng là đang tuân theo quy luật đó. Có lẽ nhiều năm tới sẽ không ai muốn lặp lại câu chuyện 2024-2025 một lần nữa.

Chuyện cụ bảo lưu quan điểm, giữ vững lập trường, bảo vệ niềm tin là quyền của cụ. Điều quan trọng là quan điểm, lập trường hay niềm tin đó có giải thích được các câu chuyện trong quá khứ (liên quan đến mức chênh lệch lãi suất giữa VN và Mỹ qua các thời kỳ), có phù hợp với hiện tại (vì sao toàn cầu lãi suất đều tăng cùng lúc, chẳng lẽ họ cũng đang bùng nổ đầu tư công?) và đặc biệt là có dự báo được tương lai hay không.

Nói về dự báo tương lai, mô hình của cụ thất bại hoàn toàn khi một ngày đẹp trời, Mỹ kiểm soát được lạm phát và kéo lãi suất về 1-2%. Lúc đó chúng ta còn đẩy mạnh đầu tư công hon hiện nay mà lãi suất huy động VNĐ có thể chỉ quanh 5%. Thú vị hơn nữa, cũng vì cụ gán ghép một hệ quả không điển hình cho đầu tư công của VN khiến bỏ qua hiệu ứng thật sự mạnh của nó: crowding out effect - hiệu ứng lấn át. Cái mà đầu tư công VN sẽ gây ra trong tương lai là nó giật vốn của các ngành khác, cụ thể là BĐS. Kể cả khi NHNN có thể điều tiết để ls huy động về mức 5% thì BĐS cũng sẽ phải bị xếp xuống hàng thứ yếu, sẽ bị kiểm soát chặt dòng vốn. Vì sao? Vì để BĐS tiếp tục hút vốn như trước thì lấy đâu ra vốn cho đủ mà làm đầu tư công. BĐS là cái hố không đáy, bao nhiêu tiền nó cũng có thể hút hết nếu để thị trường tự vận hành.

Cuối cùng, các cụ lưu ý ở VN mình, NHNN có toàn quyền đặt lãi suất trần và sàn cho huy động hay cho vay, có quyền giám sát và điều hướng dòng chảy của luồng vốn nội địa nhưng phải chấp nhận liên thông với thị trường vốn toàn cầu - chừng nào FDI vẫn to khoẻ như hiện nay. Vì thế khi crowding out effect xảy ra, sẽ không có chuyện lãi suất tăng phi mã đâu, cách duy nhất để thằng này ăn nhiều là thằng khác phải ăn ít, hoặc nhịn.

Ô thế chính phủ chỉ đạo được 24-25 ls giảm mà đợt vừa rồi 2 lần chỉ đạo bank giảm lãi suất sao ko đứa nào nó nghe thế cụ, giờ toàn đứa ko nghe lời à
Đợt 24-25 tỷ giá có căng lên thì cũng chỉ lên vùng 26.3-26.5 và cũng chả đến mức mất thanh khoản như cụ bảo, đợt đó e có làm những deal thanh toán cả trăm triệu usd vẫn thu xếp thoải mái.
E nhắc lại lần nữa đợt vừa qua ls tăng liên tiếp là quá thiếu vốn cho các dự án, mô hình sân sau doanh nghiệp- bank dẫn đến cuộc đua ls ầm ầm. Việt nam đâu chỉ mỗi đầu tư công mà các doanh nghiệp còn làm quá nhiều siêu dự án ở khắp các tỉnh thành. Bđs giai đoạn trước bơm vào giờ ko bán được thì giờ giống con nghiện (bao nhiêu cũng thiếu). Đến chủ tịch vietcombank- bank vốn khoẻ nhất cũng phải lên phát biểu là nguồn lực trong nước thì ko thể thu xếp đủ vốn là biết thiếu như nào

Còn đâu em đồng ý với cụ là mức chênh ls vnd-usd nên duy trì ở mức 3-5% là mức cân bằng, đồng vnđ không bị mạnh quá nhưng cũng ko yếu quá. Nhưng ls usd phải về mức 1-2% thì mới nhiều dư địa để đi huy động nước ngoài chứ nó mà giảm tí tẹo thì vẫn vừa đái vừa dòm như hiện nay thôi

Em nghĩ cả 2 cụ đều đúng mà, góc nhìn khác nhau thôi. Cụ Vạc nhìn như Thống đốc còn cụ Túc nhìn như Bộ Tài Chén.

Tháng 11/2024, một báo cáo của ACBS xác nhận chênh lệch lãi suất VND-USD đang âm khoảng 1% — tức lãi suất VND thấp hơn USD, không chỉ là "chênh mỏng 1%" mà là đảo ngược hoàn toàn. Đây là tình huống nguy hiểm bậc nhất cho một nền kinh tế neo tỷ giá, giữ đồng nội tệ có lãi thấp hơn đồng ngoại tệ dự trữ nghĩa là không có động lực tài chính nào giữ chân dòng vốn, ngoài niềm tin thuần túy vào sự ổn định tỷ giá. Và Standard Chartered dự đoán NHNN sẽ phải tăng lãi thêm 50 điểm cơ bản ngay trong quý II/2025 — tức thị trường đã nhận ra sự bất thường này từ cuối 2024, rất lâu trước khi vấn đề 2026 hiện rõ. Đỉnh điểm của cơn sốt chung cư Hà Nội hình như rơi vào đoạn này.

Tổng hợp lại ta có:

2024-2025 — nén giá: chính sách tăng trưởng thời Bột ngọt ép lãi suất xuống, chênh lệch với USD rơi vào âm. Tiền rẻ chảy vào bất động sản. Đồng thời, khoảng cách tín dụng-huy động đã âm thầm hình thành, LDR đã bắt đầu tăng — nhưng bị che bởi lãi suất thấp nên chưa ai gọi đó là khủng hoảng.
2026 — trả giá, cộng dồn thêm ép mới: lãi phải tăng vọt để khôi phục chênh lệch an toàn (3-5%) với USD — đây là phần đã dự đoán được từ 2024. Nhưng cùng lúc đó, mệnh lệnh tăng trưởng hai con số lại đẩy thêm cầu tín dụng đúng vào lúc phải sửa chênh lệch lãi suất. Hai lực đáng lẽ không cùng lúc — một lực đòi hạ nhiệt (sửa sai 2024-2025), một lực đòi tăng tốc (mục tiêu mới 2026) — lại chồng lên nhau, khiến cú điều chỉnh trở nên gắt hơn nhiều so với một chu kỳ sửa sai bình thường.

Hai cụ đều xác nhận chênh lệch an toàn là 3-5%. Nếu Fed tăng lên vùng cao hơn nữa thì VND buộc phải giữ lãi ở mức đủ cao để không lặp lại kịch bản 2024 — bất kể khoảng cách tín dụng-huy động trong nước có cải thiện hay không (như cụ Vạc nhận định). Nhưng nếu FED hạ lãi suất thì Việt Nam hạ được theo bao nhiêu sẽ tùy thuộc vào chênh lệch huy động - tín dụng và dư địa của NHNN.

 

[X_axe]

Em nghĩ cả 2 cụ đều đúng mà, góc nhìn khác nhau thôi. Cụ Vạc nhìn như Thống đốc còn cụ Túc nhìn như Bộ Tài Chén.

Tháng 11/2024, một báo cáo của ACBS xác nhận chênh lệch lãi suất VND-USD đang âm khoảng 1% — tức lãi suất VND thấp hơn USD, không chỉ là "chênh mỏng 1%" mà là đảo ngược hoàn toàn. Đây là tình huống nguy hiểm bậc nhất cho một nền kinh tế neo tỷ giá, giữ đồng nội tệ có lãi thấp hơn đồng ngoại tệ dự trữ nghĩa là không có động lực tài chính nào giữ chân dòng vốn, ngoài niềm tin thuần túy vào sự ổn định tỷ giá. Và Standard Chartered dự đoán NHNN sẽ phải tăng lãi thêm 50 điểm cơ bản ngay trong quý II/2025 — tức thị trường đã nhận ra sự bất thường này từ cuối 2024, rất lâu trước khi vấn đề 2026 hiện rõ. Đỉnh điểm của cơn sốt chung cư Hà Nội hình như rơi vào đoạn này.

Tổng hợp lại ta có:

2024-2025 — nén giá: chính sách tăng trưởng thời Bột ngọt ép lãi suất xuống, chênh lệch với USD rơi vào âm. Tiền rẻ chảy vào bất động sản. Đồng thời, khoảng cách tín dụng-huy động đã âm thầm hình thành, LDR đã bắt đầu tăng — nhưng bị che bởi lãi suất thấp nên chưa ai gọi đó là khủng hoảng.
2026 — trả giá, cộng dồn thêm ép mới: lãi phải tăng vọt để khôi phục chênh lệch an toàn (3-5%) với USD — đây là phần đã dự đoán được từ 2024. Nhưng cùng lúc đó, mệnh lệnh tăng trưởng hai con số lại đẩy thêm cầu tín dụng đúng vào lúc phải sửa chênh lệch lãi suất. Hai lực đáng lẽ không cùng lúc — một lực đòi hạ nhiệt (sửa sai 2024-2025), một lực đòi tăng tốc (mục tiêu mới 2026) — lại chồng lên nhau, khiến cú điều chỉnh trở nên gắt hơn nhiều so với một chu kỳ sửa sai bình thường.

Hai cụ đều xác nhận chênh lệch an toàn là 3-5%. Nếu Fed tăng lên vùng cao hơn nữa thì VND buộc phải giữ lãi ở mức đủ cao để không lặp lại kịch bản 2024 — bất kể khoảng cách tín dụng-huy động trong nước có cải thiện hay không (như cụ Vạc nhận định). Nhưng nếu FED hạ lãi suất thì Việt Nam hạ được theo bao nhiêu sẽ tùy thuộc vào chênh lệch huy động - tín dụng và dư địa của NHNN.

Hiện nay công cụ lãi suất trực tiếp của NHNN gần như vô hiệu. Nên NHNN làm sao tăng / hạ được lãi suất VNĐ trực tiếp khi Fed tăng / giảm Fed rate?

Mà NHNN điều hành gián tiếp thông qua cung tiền, dùng công cụ hạn mức tín dụng là chính.

Cung tiền ảnh hưởng lên cán cân cung - cầu VNĐ của từng kỳ hạn. Cung cầu tiền vẫn là quan trọng nhất mệnh lệnh hành chính ko át được cung cầu thị trường.

Tính tổng cầu tiền (đặc biệt cầu dài hạn) thì yếu tố đầu tư là yếu tố rất quan trọng. Như BT BTC nói muốn tăng trưởng 10% thì phải tăng đầu tư (xã hội, ko chỉ Nn) từ khoảng 31-32% lên 40% GDP.

Tiền ngoại tệ di chuyển kết hối VNĐ để hưởng ls cao do chênh lệch ls (cũng là 1 nhu cầu VNĐ) cũng là 1 yếu tố quan trọng nhưng thử ước định lượng : giỏi khoảng 15-20 tỷ $ = 3-4% GDP

Như vậy, ai cũng đúng cả, nhưng ai đúng hơn? cầu VNĐ (nhất là kỳ hạn dài) tăng cao (tổng hợp nhiều yếu tố) trong khi cung kiểm soát để chống lạm phát.

chưa kể chênh lệch ls 3-4% (ví dụ country risk 2% + commercial risk 2%, giả định tỷ giá ổn định) thì có vẻ hợp lý,

chứ lên đến 5-6% e có vẻ như kiểu giải khát USD bằng nước biển?

 

[Bonmuadichoi]

Căn cứ vào tiền Việt mất giá 5% mỗi năm thì các cụ quên không nhắc.
Bhxh vẫn căn vào hệ số trượt giá để nhân bù lương đóng BHXH đó mà.

Giai đoạn 2010 2011 trượt giá tầm hơn 10%